区块链世界

标题: 起源资本合伙人韩智其：不要特别在意短期，价值投资都是穿越牛熊的 ... [打印本页]

作者: 海棠 时间: 2018-4-26 16:49
标题: 起源资本合伙人韩智其：不要特别在意短期，价值投资都是穿越牛熊的 ...

　　4月24日，GBLP全球区块链有限合伙人峰会(以下简称GBLP峰会)北京站如期举行，GBLP峰会由链天下和Befund联合主办，旨在打破区块链行业壁垒，让产业上下游的合作变的更加畅通，实现整个生态的共融、共生、共赢。此次峰会共邀请了中高会区块链产业联盟理事长朱涛、世界区块链组织助理总干事徐刚、成都波霎科技有限公司CEO尚小朋、起源资本合伙人韩智其、DAEX基金会主席谷燕西等百余位行业巨头。同时，10余家海外对冲基金、50余家国内知名区块链基金、100余位区块链有限合伙人、40余家区块链项目方以及100余家区块链媒体出席了此次峰会。
　　本场峰会受到与会嘉宾的普遍认同和褒奖，在主题演讲环节，，起源资本合伙人韩智其以“区块链项目的投资逻辑”为主题进行了分享，链天下对演讲内容进行了不改变原意的调整，以下是演讲实录：
　　不知道现场有多少人知道起源资本，起源资本是2017年3月份进入这个行业的，去年3月份到6月份，我们对全球区块链现状进行了研究，根据研究数据，整个区块链行业去年1年出现了将近3千个项目，总市值超过了9千亿美金，但是实际上，只有10%的项目是能让大家赚到钱，或者赚到很多钱，大量的项目的结局是破发和退市。我不知道这里有没有2013、14年就开始参与投币的?你们还记得一些币已经消失的币吗?现在有很多币已经没有主了，虽然还有价格，也还有有人在炒。
　　起源资本去年投资了50多个项目，在这一过程中我们发现整个行业，在去年经历一个爆发式增长。特别有意思的，去年几个跑路的项目都曾经到我们办公室聊过，包括大家热议的英雄链，都来聊过，幸运的是我们没有投。虽然我们的投资标准也不能说十分完美，我还是想和大家分享起源资本的投资逻辑?我相信大家都想投一些好项目，而不是被忽悠的项目。市场虽然有泡沫，但只要用心，都能选择到一个好的项目。
　　区块链思维和Code is Law
　　先讲一下区块链思维，刚才有的嘉宾已经陆续提到了，我想让大家记住以下几个基本的原则：区块链的核心逻辑是价值传递，以及追求共识。区块链不再追求利润，除了交易所追求利润，我认为几乎所有的区块链项目都不应该追求利润，应该追求的是价值共识和价值传递。如果哪个项目上来希望用燃烧代币的形式做，我希望大家想清楚，如果你自己都没有想清楚，你怎么干?如果还是用传统的互联网思维套到区块链上，只做一个新的中心化产品，然后加一个区块链皮的事情，其实没有什么意义的。
　　除了改变生产关系，还有就是code is Law-宪法。这个宪法是连项目团队都没有办法更改的东西，这才有公信力，才有意义。这个宪法好比在比特股重把社群踢出去了，这个概念意味着什么呢?意味着虽然你是开始这个事情的创始人，但是你的身份只是这个项目的运营方而已，不要以为你是创始人就应该是项目中第一个有钱的主，不是的。我们做区块链技术项目，创始人要有一颗共产主义的心，或者是无私的心，真正是为社会做贡献的，你的代码，你的项目规则，都要变成项目的法律，让所有人都遵守。code is Law，也是程序员最牛逼的时候，程序员用程序的方式制定这个世界新的规则。我们希望所有的项目，都要理解，每个地方都应该是以公开的形式来表达的，让所有人都支持，是为整个生态服务的，而不是为你自己服务的。
　　区块链领域对人的要求前所未有高
　　投资人就是投人，这是永恒不变的真理。我们会选择那些名校出来的人带领的团队，比如清北出来的。为什么呢?因为区块链项目，会涉及很多的资金，1个亿、5个亿，甚至10个亿，如果看到5千万、1个亿就跑路了，这样的团队肯定不能投。我们希望我们投资的创业者有能力驾驭这样庞大的资金，也是能驾驭的团队。天使投资也好，A轮投资也好，对创业者的要求从来没有像今天这么高，原来一个高中生都可以来创业的，但是我认为在区块链行业里面，对人的要求是前所未有的高，这也是为什么这个行业里面都是聪明人。现在能够搞定钱包的，能够搞定交易所的人不多。起源资本在投资的时候会选择高精尖人才参与的项目。
　　至于区块链的认识，1月份的时候我跟一个人聊过，他说自己的逻辑是不投传统互联网，也不投一个老团队。他希望CEO是区块链行业的老人，玩币经验最少要一年，至少能理解区块链这个事情是什么?理解区块链的逻辑，理解什么才叫炒币?理解怎么样运用你的社群。
　　投资标准——吹牛估值法
　　区块链领域的经济系统是如何运转的呢，大家看到很多区块链项目，都是关于币怎么分，但是实际落地应用很难，这样的项目不用指望它有多大的未来。如果你要做好区块链项目，就要理解经济系统逻辑。我想知道现场有多少人知道这个公式?不仅了解你的使用逻辑，购买的币怎么样能升值，包括整个经济循环，类似央行以及整个经济体系循环的一套东西。只有明白市场经济这一套东西，才能理解区块链项目怎么玩?我认为，在团队里面，必须有行业的专家，落地应用方面的专家，要跟你的实际业务相关，跟你的行业资源有关。
　　投资有什么标准?有个被称作梅卡夫法则的东西，K为价值系数，N为用户数量，也就是活跃用户规模;94%的情况下，比特币的市值符合梅卡夫法则。投资基金在拿到项目的时候，它的图纸合理不合理?具体来说，比特币的活跃账户数的平方乘以比特币的价值，等于币的V值，这是一个度量的方式，K到底价值100还是1000，在每个人的心目中不一样的;N的用户量是可以度量的。梅卡夫可以量化一个项目的价值，是可以利用的，但是现在还没有拥护者，我给它起了个名字叫吹牛估值法，比如说项目的市场规模，与同类企业相比，我可以把它说的很大，我要做一个区块链的搜索引擎，对标百度、谷歌等等，但是应该怎么衡量它的价值?这里面还有很多细节评估方法，大家要理解到，区块链的投资不是乱投的，它的背后有它的逻辑和应该遵循的现实法则。
　　区块链投资的最佳进场时机
　　团队有了，估值方法有了，那该什么时候进场?时机非常重要。我们是要在牛市投资，还是熊市投资，大家想过吗?可以说，市场投资真正最热的时候是去年1月，大牛市来临的时候所有人都冲进去，你的回报是短期行为。我们1月份的时候投过一个项目，3千股投进去，3千股上市，这是最短的项目。我个人不喜欢这样的操作方式。我们11月份投的项目，在1月份的回报很好，因为那个时候比较便宜。我们9月份的时候也投过两个项目，当时没有判断好;11月份的时候也陆续投了其他一些项目，回报远比1月份的时候高，因为你在高点投的项目，可能2、3月份的时候就别套在那儿了。我更倾向于熊市投资，因为效果更好，虽然牛市有机会赚钱，但是风险很大。实际上所有的价值投资都是穿越牛熊的，不要特别在意短期行为，长期来看现在的牛和熊都只是谷底而已。
　　同样是投，我们会分为几轮，哪一轮进场都有特别的意义。如果你在天使期帮助很多项目做孵化，但是孵化的时候要对他负责任的，作为回报，可以在这一阶段拿到很好的额度，据我们所知，有的人是3折、5折，也有的是全价，每一个进场的时间点都要好好算，算的钱就是资金成本。在不同的时期回报不一样，同样的钱回报倍数完全不一样。
　　起源资本的项目评级表
　　有了这些基本逻辑后，我们需要对项目进行整体评级，起源资本会把项目分成5级，有极好类的项目，OK的项目，还有拿过来看半天，觉得还行，但是未来也不知道怎么样的犹豫类项目，当然还有很差的项目，我们一般只选择前两种项目，甚至前三种项目。所以说我希望大家在选项目的时候先给项目评个级。

　　根据不同的阶段和不同的项目评级来决定你选哪个项目和投哪个项目。天使基石的肯定是很棒的，但要考虑到时间成本，因为你不知道未来会怎么样?回去要好好算，如果把钱交给会投资的人，带来的回报是不一样的。目前，起源资本的项目评分表，有项目名称、所属行业、基本面、代币设计、参与机构、交易机构等等。有了这些工具才能知道为什么要投一个项目，而不是项目来了跟着盲投，或者跟着群主，群主说哪个好就投哪个，需要有自己的独立判断能力。
　　起源资本的简介我不详细介绍了，大家看一下就可以了，这些是我们投的项目，我们的经验是：海外项目的回报远高于国内项目的回报。
　　最后我讲一下起源资本对冲基金，我们今年计划做一支在二级市场的对冲基金，我们希望打造一只世界领先的、帮助投资者跑赢大盘的资金。我们会在不同的时间点由AI预测未来的走势，有海归领先的策略帮助投资者，去年8月份到12月份，起源资本的年化回报能达这么高，这只对冲基金的逻辑也更适合大资金，目前，我们只会玩前十流动性特别强的的币种。希望接下来能够跟大家合作，谢谢!

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